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医疗三剑客,泰格医药,迪安诊断,和佳股份

这三个都是人气票,泰格和和佳去年使我翻倍,迪安一直没有买,现在是越来越贵。泰格和迪安属于服务类,和佳列入器械,有个普遍特点,贵。

我主要想从行业和企业竞争力这块去讲述这三个票的投资逻辑,数据就不累赘。

首先是泰格医药,为什么需要CRO?泰格在这个行业的竞争优势如何?其实网上已经有很丰富的文章。泰格所从事的CRO,也成为新药临床开发。新药研发,需要经过分子合成,动物毒性测试,一期,二期,三期临床测试,泰格所做的就是三期。当然也有翻译,新药报批,临床数据集中等其他增值业务。新药的研发,是一项高风险,高投入,长周期的业务,各大药厂为降低自身开发风险,会把新药的研发链条外包出去,譬如药明康德承担分子合成,还有一期的测试,而泰格做的是三期。昆泰甚至还自身出资,参与新药的研发。上游的药企与CRO企业的合作是具备较高的粘性,国际巨头往往以几个大客户为主。因为属于服务类行业,从业人员的数量,人均产出均影响企业的收入,人员成本,是CRO企业最核心的要素。

故从生意属性,我们知道CRO行业具备如下特点,1,受上游企业影响,包括新药的研发积极性,对CRO企业的费用压缩。2,同行业的挑战,譬如昆泰,本土的博济。

因为人,在这个服务行业所扮演的重要角色,团队稳定就至关重要了。而泰格的核心竞争力正在于稳定的高管团队,翻开叶小平的经历,很有趣,甚至泰格的股权激励,司机也要份。

由于这几年,陆续有重磅药到期,譬如瑞舒,伟哥等,促使国际药企加大新药的研发,中国廉价的劳动力,自然成为各大药企的首选。CRO行业很有趣,和CDN的网宿科技很相似,都是在一个行业中夹缝中成长,只是前者的技术要求复杂性更高。你不但要面对上游企业的压榨,同时也要面对同行业的挑战,表现在财务数据就是过分依赖大客户和不断下滑的毛利率。

再看迪安诊断,第三方诊断,它的生意模式也很有趣。本来医院已经自有检验科,迪安的做法初听是从医院抢生意,其实是互利互赢。迪安把医院少用,但又必须做的检测揽过来,与医院合作分成,譬如乙肝耐药点位测试,地贫基因检查,大家有钱赚,多好啊!正是蓬勃发展的县级医院,基层医疗,民营医院,给第三方诊断带来蓬勃的发展春天。因为上述医疗机构不可能大规模投入医疗检测,但某些项目检查,又是疾病诊断必须要做的,第三方诊断机构,非常灵活解决了此问题。

对一个第三方诊断企业而言,独立实验室的数量非常重要,医院对第三方诊断企业是高度粘性,所以企业跑马圈地,先入为主,谁先占山头,谁就为大王。

对迪安诊断而言,目前的投资逻辑还是在独立实验室,也就是第三方诊断,其他譬如高端体检,还有亲子司法鉴定等,目前还不足为奇,当然,如果日后企业有计划发展基因诊断,体外诊断等,估值相信还可以再迈一步。

最后就是和佳股份,这个股给人的印象不好。记得去年三月曾经在雪球公开讨论,质疑声一片。无非集中几点,1,产品山寨货。2,高管水平低,与泰格医药对比,简历不堪入目。3,上市前有偷税漏税质疑。4,产品无竞争力。我想说的是,我很喜欢这个票,因为他的老板是一个出类拔萃的男人。

看回和佳的发展史,从原来的微波治疗仪代理,到后来仿制,分子制氧,成立肿瘤治疗,13年成立自有的租赁公司,收购欣阳参与医疗信息化,收购隆升进入血液净化,从最初的代理设备,到卖设备,直至目前,转型为从资金,设备,技术输送到医院的综合一体化医疗解决方案,和佳一直在进取!和佳是A股唯一具备科室建设输送力量的公司,与尚荣医疗对比在于,尚荣医疗能做的,和佳都能,但和佳能做的,尚荣医疗就不能了。

从企业经营角度看,和佳目前的产品核心竞争力在于分子制氧,还有肿瘤中心解决方案,企业的核心竞争力在于优秀灵活的商业模式,包括BT,设备租赁,医院整体解决方案。

因为收购阳权失败,加上停牌期间大盘大跌,和佳复牌后吃了两个跌停,这是市场对利空的过激反应。对和佳而言,阳权太重要了!血液净化前景无限,和佳做大做强血液净化的信心非常充足,阳权的收购,不仅意味着企业开辟了一个新的利润点,更重要的意义在于,血液净化持续消耗的耗材,譬如导管,灌流器等,会给企业带来持续的利润增长!医疗器械要做强做大,并购,是不二之选。

所以我义无返顾几乎全仓了这一支票,和佳的郝镇熙老板锐意进取,我很放心。医院整体建设短期风险在于政策反腐的扰动,长期则是地方债务财力不足。从保民生角度看,短期的干扰,不影响长期的经营。

这三个票远期看,成长性都是非常确定。最大风险就是贵,尤其大盘系统风险调整杀估值,但从长远角度看,这三个票均有机会创新高,市值再翻倍。

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