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美国生物医药板块-牛冠2013年的启示

??? 美股“牛气”的一年接近尾声,期间新能源汽车、3D、流媒体等新兴行业不断涌现出特斯拉、3D系统、奈飞等“大牛股”,使其他地区的投资者望洋兴叹。但是如果衡量板块整体表现,其实生物医药才是真正的“投资金矿”。

数据显示,标普生物医药板块的40余只个股的平均涨幅高达40.37%,位居全部十大板块之首。其中,只有3只个股微跌,涨幅榜首位的新基基因(CELG)全年上涨113.36%,即使在最近,该股仍在不断刷新历史新高,股价达到了170美元左右,总市值达到700亿美元。今年以来,企业在药品上接踵而至的突破、公司之间的强强联合以及传统药企悄无声息的变革与自我“救赎”都在支撑着整个行业,为投资者带来一个接一个的惊喜。

作为板块“头牌”,新基基因今年以来股价涨势喜人。而其药品不断获得突破,正是美股生物医药板块的一个良好缩影。

数据显示,仅一项核心产品、治疗骨髓异常综合症的药物Revlimid去年的销售额就超过10亿美元。

今年9月,新基基因(CELG)再度宣布,美国食品药品监督管理局(FDA)批准了该公司对Abraxane(即注射用紫杉醇[白蛋白结合型])的新适应症补充申请,该药品将联合吉西他滨作为转移性胰腺腺癌的一线治疗。胰腺腺癌是外分泌部的一种肿瘤亚型,约占胰腺癌的95%。

据悉,Abraxane联合吉西他滨是8年来新批准的唯一的转移性胰腺癌新疗法,这一突破得到了许多业内人士的肯定。新基基因血液和肿瘤学执行副总裁比查理表示,“十五年来,吉西他滨都是标准治疗。但加入Abraxane之后,所有关键性疗效指标显著提高,同时安全性结果也更确切。”

胰腺癌行动网络CEO弗利施曼指出,“非常高兴的看到晚期胰腺癌的患者现在有了一个新的治疗选择,对这种居美国癌症死亡第4位的肿瘤扩展了治疗蓝图。FDA对Abraxane的批准对于这种亟须新疗法来提高患者生存的疾病来说是重要的一步。”加州大学旧金山分校胰腺中心主任坦佩罗指出,“历史上,很多其他肿瘤中的有效的药物在胰腺癌中都无效。但是这点现在开始改变了。Abraxane联合吉西他滨方案成为胰腺癌患者的治疗新选择,也为将来的临床研究奠定了基础。”

FDA在2013年5月给予Abraxane优先审批权,并于9月通过审批。欧洲药事局(EMA)也接受了对Abraxane联合吉西他滨一线治疗转移性胰腺癌上市许可的II类补充审批申请。

 

今年另一具有看点的趋势是大型药企对一些规模稍小但却精而专、手握“明星药物”的生物技术药企的“争抢”。

7月,包括辉瑞(Pfizer)、诺华(Novartis)、拜耳(Bayer)、阿斯利康(AZN)等在内的多家大型生物医药企业加入了竞标收购总部位于美国加利福尼亚州的著名癌症药物制造商奥尼克斯制药公司(交易代码:ONXX)的行列中。但最终的赢家是更早提出收购但被奥尼克斯拒绝的安进(Amgen)公司。其卷土重来后于8月底成功收购了奥尼克斯,并获得了其几款“明星药物”。

在6月该潜在交易披露前,奥尼克斯的股价一度低至90美元以下,但是随着奥尼克斯首次明确拒绝安进的收购,表示安进收购价远远低于其价值,并引起包括这些大型生物医药企业的收购意向后,奥尼克斯的股价有了“底气”,其股价迅速上涨至超过130美元。

业内人士认为,奥尼克斯获得众多医药巨头青睐,主要源于其强大的竞争力,该公司根据人类疾病的遗传学原理发现和开发了多种新疗法,在癌症制药领域享有盛誉。国际权威医药新闻网站PBR(Pharmaceutical Business Review)的分析指出,奥尼克斯能够吸引多家生物医药巨头竞相准备收购正是因为其本身的竞争力,它能够专注于某些已知癌症的突变基因功能,并开发突变效应杀死癌细胞的相应疗法,在业内广受认可。特别是其最突出的三款明星药,能够给最终可能收购成功的买家带来巨大的利润以及市场效应。

全球销量第一的生物技术杂志GEN近期统计的2012年全球最畅销的20种新药中,奥尼克斯有两款药“上榜”。治疗多发性骨髓瘤的血癌药物Kyprolis高居榜单第四位;奥尼克斯和拜耳共同研发生产的用于胃肠癌治疗的Stivarga名列第七。此外,奥尼克斯和拜耳共同研发生产的用于治疗肝和肾癌的Nexavar虽已不属于新药范畴,但其较高的市场认可度也为奥尼克斯增色不少。

  另一方面,市场人士表示,由于面临专利断崖导致的巨大损失,多家大型制药公司的收购活动可能会越来越频繁。尽管目前仍在行业内部具有领先优势,但它们不得不提前“储备粮草”,以备不时之需。夸张地说,这些收购行为某种程度上正是这些巨头的一种自我“救赎”。

业内人士强调,实际上目前安进的药物开发管线正面临着越来越多的压力,药物安全性问题已经影响到了其旗舰贫血药物Aranesp和Epogen的销售。据悉,收购奥尼克斯后,安进将获得Kyprolis的全部权利,市场分析师预计,该药的年销售峰值将超过20亿美元,至2019年该药的销售额可能会较目前飙升9倍摩根大通行业分析师卡西莫夫也预计,该药物今年在美国和欧盟的销量就将取得明显的提高。其次,安进还将获得Nexavar的销售收入,来自拜耳支付Stivarga的特许权使用费,而奥尼克斯2012年收入中有80%来自上述两款药物。

资料显示,今年以来,通过收购手段达到强强联合或将成为近期医药行业的主流,业界近期完成了多次大型的收购交易,比如仿制药生产商阿特维斯(Actavis)耗资85亿美元收购Warner Chilcott,葛兰素史克 (GSK)耗资30亿美元收购人类基因组科学公司(HGS)等。

从以上资料我们可以得到两点启示:一个是对整个A股市场的投资机会的启示,一个是针对医药板块的启示。

对于前者,我们之前也说过,美国股市在20世纪后50年半个世纪回报率最高的20只股票中,有6只来自于医药行业,如雅培制药、辉瑞制药、默克、百时美等,而后来的基因泰克更是在跨世纪的28年内实现了上涨2800倍的神话,到了2013年,Celegene为代表的生物医药板块再次给投资者以惊喜。在A股中,这个现象同样存在,过去20年的大牛股中医药股占据了很大比例,即使在2013年,医药板块也整体跑赢大市很多,和文化传媒、科技等板块成为了今年最牛的几个板块之一,特别是子版块中的医疗器械众多新兴公司中,更是一熊难寻。实际上,我们知道,生病吃药是每个人永恒的最基本需求之一,不会因为经济发展、社会变迁和科技进步而发生变化。相反随着时代的进步,人们还更加重视身体健康,对医药的需求更高。在中国,医药板块还具备更多的长期支撑走牛基础,比如人口老龄化的加速、社保体系的进一步完善、以及自然环境的日益恶化等。因此,我们仍然有理由相信,A股中的医药板块虽已经走过了过去的黄金7、8年,却仍会在未来十年内仍长期跑赢大市。投资者应该对这些机会倍加珍惜,把握好长期投资朝阳行业和公司的机会,在未来实现自己的投资梦。

对于单独的板块来说,美国的那些公司给我们的启示主要在于企业通过何种途径发展壮大、提高自身竞争力等。总体来说,大致包括现有重磅产品的市场进一步发掘、明星药物仿制权的争抢、同业并购、加快新的科研产品的突破上市速度等。

总体来说,我们的生物制药企业相对美国欧洲仍然落后太多太多,但是这也是我们的潜力。因此,在未来的时间里,哪些公司率先做好了这些,他也就占据了主导权,也就将获得更大的市场竞争力,使自己立于不败之地。

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