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2014全球石油市场现状

最近,摩根士丹利发表了一份全球石油市场报告,其中包含了全球石油市场现状和未来的解读。

关于世界三大石油基准价:

布伦特油价:北海的石油产出已经更多地局限在欧洲,因为该地区的产出已经下滑。

WTI油价:北美的石油基建瓶颈拖累了其表现

迪拜油价:中等含硫(medium sour)原油主要供亚洲消费

 

各国石油消费:

2013年,非OECD国家占了石油需求的50%,高于2000年的约37%。

中国领衔全球石油需求增长,需求量从2000年的460万桶/天翻倍至2013年的平均998万桶/天。

鉴于新兴市场的人均石油消费量仍较低,特别是中国和印度,而收入水平不断上升,未来新兴市场将驱动石油需求的增长。

如下图所示,美国至今仍是最大的油品消费国。

 

交通运输继续驱动石油需求增长:

如下图所示,在1971-2008年,交通运输占了需求增长的约80%,现在占了全球石油需求的59%。

(蓝色代表工业,黄色代表交通运输,绿色代表其它,浅蓝色代表非能源消费)

经济结构和行为的差异,而不是收入的差异,决定了人均消费量,特别是北美与欧洲日本相比。

(纵轴代表人均石油消费量,横轴代表人均公路里程)

 

主要产油地区存在巨大不稳定因素:

如下图所示,中东、北美和俄罗斯控制了大部分的石油产出。

但很多产油区都是营商环境不佳的地方,而如下图所示,过去几年供应中断时有发生,平均计划外的供应中断为100-200万桶/天。

 

石油增产困难:

全球现存产出正以每年4-5%的速度下滑,这相当于一年损失约400万桶/天的产出。

鉴于长期项目需要较长的投入期,而且复杂度和成本的上升,最近几年石油供应的增长落后于油价的变化,美国页岩气供应是其中唯一的亮点。

新增石油供应成本高昂,需要长期的高油价支持。

如下图所示,预期未来5年石油(天然气)产能的增长主要由美国、伊拉克、加拿大和巴西贡献。

 

中东供应形势:

欧佩克仍然全球原油产量的35%,然而该地区的地缘政治风险增加也拉高了油价的风险溢价。

未来5五年的产能增长将集中在伊拉克(增加150万桶/天),利比亚和伊朗仍是影响全球市场的最大不确定因素。

如下图所示,闲置产能集中在沙特阿拉伯,如果闲置产能跌至需求量的4-5%以下,通常会导致油价风险溢价上涨。

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